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新联通未来两年发展趋弱维持增持

发布时间:2020-07-21 18:01:39 阅读: 来源:彩涂板厂家

6月3日消息,海通证券发表报告预测,合并后的中国联通A股08年至2010年每股盈利分别为0.31、0.35和0.39元(人民币,下同)。该行以33倍的08市盈率加上0.70元的现金增厚,预测公司六个月合理股票价格为10.93元,维持“增持”的投资评级。

报告表示,联通出售CDMA用户将为联通运营公司带来438亿元现金,考虑合并中国网通后和联通扩股,相当於联通A股每股将增加约0.70元现金,可以满足短期GSM扩张和3G的资本开支;假设联通C网08年盈利与07年持平,适用的所得税率为25%,则出售CDMA用户将使联通08年税前利润减少8.7亿元,税后净利润减少约6.5亿元,联通A股08每股盈利将因此减少约0.01元。

报告表示,合并完成后,联通BVI在新联通的持股比例将由71.18%下降到40.21%(假设网通 和联通的期权均未行权),联通A股在新联通的间接持股比例将由58.44%下降到33.01%(假设网通和联通的期权均未行权)。根据该行测算,联通在剥离C网并与网通合并后,08年每股盈利预计将达到0.31元,比不合并网通的情形每股盈利增厚约31%。中期看,由于固网的成长性弱于移动网,新联通未来两年成长性将受到削弱。

报告表示,中期来看,联通与网通合并的协同效应主要体现在:固网现金流可以支持G网和3G投资;PHS用户可以转变成GSM用户;新联通可以提供全业务套餐。在政府扶持弱势运营商的政策支持下,该行判断新联通G网市佔率有可能会提升,至少不会明显下滑。剥离C网后的新联通,其移动通信业务未来几年的盈利成长有望达到20%。

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