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家用电器通胀背景下盈利稳定的白电值得超配

发布时间:2021-10-14 18:01:39 阅读: 来源:彩涂板厂家

家用电器:通胀背景下盈利稳定的白电值得超配

家用电器:通胀背景下盈利稳定的白电值得超配 更新时间:2011-2-14 9:19:15   白电行业壁垒基本形成,上游成本波动和行业恶性竞争的担心基本属于多虑。在这一点上市场还是有一定共识的。经过多年的惨烈竞争,目前行业竞争格局基本稳定,包括品牌、渠道、规模、研发等竞争因素在内,家电行业已经形成了一定的软壁垒,没有新的资本愿意进入家电行业,特别是白电领域,在行业集中度不断提高的背景下,行业生态不断优化:白电龙头企业对上游和终端的掌控能力已经非常强,具有很强的成本转嫁能力和抗风险能力,并不会受要素成本波动的太大影响。未来白电龙头的市场份额会更高,产品平均单价会稳步上升,综合盈利水平也会逐步向上。海尔、美的、格力等基础扎实,布局良好的企业能够长期看好。  从实证检验来看,过往几年,铜价大幅波动,现在相较6年前上涨4倍,一度钢价,原油价格上涨2倍,但是白色家电龙头的盈利水平不但没有下降反而持续上升。  未来白电需求依然旺盛。1)三四级市场蕴含着很大的消费潜力,家电下乡只是推手;2)城镇化的持续推进,居民可支配收入的不断提高,将有效增加城镇居民家电更新需求,而且升级特征明显;3)工程机市场潜力很大。目前已经占到总内销的30%;4)家电出口不但不会萎缩,而且大有可为。  产业政策调整对行业的影响有限。家电消费的内生力量不是政策,归根结底是收入增长,家电习惯形成。  多年的实际反复证明了,地产调控对家电的影响更多是在心理层面,尤其地产调控对冰、洗行业基本无影响,只是对空调的内销稍有影响.  通胀背景下,配置盈利稳定的白电是一个不错的选择。在宏观层面,通胀会导致流动性收紧,关于紧缩的方式、节奏、力度在市场上有各种各样的揣测。以一个家电行业分析师的认知水平,我们认为流动性逐步收紧应该是非常确定的。而与此同时,我们可以判断:流动性逐步收紧对白电龙头的直接影响非常小。  在微观和中观层面看,CPI持续攀升会对整个产业链的利润分配产生影响。必然导致一系列的上下游博弈,因而形成企业盈利,行业景气发生变化,相应风险提高,从理论上讲,资本市场上会要求较高的风险溢价,WACC的上升导致估值水平走低。这样的背景下,目前估值水平还很低,博弈能力强的白电是比较好的配置品种,因为白电行业竞争格局稳定,品牌集中度很高,成本转嫁能力较强,又不象很多敏感产业,收到政策的高度关注。从这个意义上讲,白家电是高CPI时期资产配置非常好的选择。

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